BACHILLER: Luisana Guerrero
CI: 23.028.335
FS-01
V semestre contaduría Publica
Análisis de los Estados Financieros
Podemos definir el Análisis
Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la
situación y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del análisis
financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el ámbito de la empresa.
Estas técnicas se basan
principalmente en la información contenida en los estados financieros y
pretenden realizar un diagnóstico de la empresa que permita obtener
conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolución futura.
El análisis debe aportar perspectivas
que reduzcan el ámbito de las conjeturas, y por lo tanto las dudas que planean
cuando se trata de decidir. Con el análisis se transforman grandes masas de
datos en información selectiva ayudando a que las decisiones se adopten de
forma sistemática y racional, minimizando el riesgo de errores
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir
o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad
evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga
cargo para poder desarrollar su objeto social.
La información que genera la
contabilidad y que se resume en los estados financieros, debe ser interpretada
y analizada para poder comprender el estado de la empresa al momento de generar
dicha información, y una forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores
que permiten analizar las partes que componen la estructura financiera de la
empresa.
Las razones financieras permiten
hacer comparativas entre los diferentes periodos contables o económicos de la
empresa para conocer cuál ha sido el comportamiento de esta durante el tiempo y
así poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo,
simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos
si a ello hubiere lugar.
Las razones financieras se pueden
clasificar en cuatro grandes grupos a saber:
Razones Financieras
En un mundo globalizado como el que
vivimos, no podemos dejar de compararnos, y para eso debemos medirnos con la
competencia, con el sector comercial al que pertenecemos, o sencillamente con
períodos pasados, para ello es indispensable utilizar indicadores financieros
que nos informen sobre:
• Liquidez,
• Endeudamiento,
• Rentabilidad,
• Productividad,
• Crecimiento y,
• Actividad del negocio.
El objetivo de esta herramienta es la
de comprender a través de ella, la situación de la empresa o conocer los
problemas que tiene la empresa y después compararlos con algún programa que
diseñe la gerencia o estándar establecido y obtener como resultado un dictamen
de la situación financiera.
Es importante que los resultados de
este análisis se comparen con un estándar o patrón, en primer lugar que
las
razones de una empresa sean similares al tamaño, al giro o a los mismos
servicios que se presten.
El uso de las Razones Financieras
requiere de una correcta aplicación e interpretación para que den resultados de
lo contrario las razones no tuvieran sentido aplicarlas.
Cuando interpretamos los datos de los
estados financieros debemos hacer comparaciones entre las partidas relacionadas
entre sí, en los mismos estados en una fecha o periodo dados También los datos
de índole financiera y de operación de una compañía deben ser comparados con
otras semejantes de otras compañías o con estadísticas que hayan sido
preparadas para toda la industria que reciben generalmente el nombre de tasas,
tendencias y porcentajes estándares que sobre presentados los resultados
financieros de un grupo representativo de compañías que forman un cierto tipo
de industria, ya que las tasas de las diferentes industrias varían.
RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez permiten
identificar el grado o índice de liquidez con que cuenta le empresa
y para ello se utilizan los siguientes indicadores:
Capital neto de trabajo. Se
determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en
la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes
la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto
plazo es mayor.
Índice de solvencia. Se determina por
el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo
corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea
el resultado, más solvente es la empresa.
Prueba ácida. Es un índice de
solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del
activo corriente. (Activo corriente – Inventarios)/pasivo corriente. Consulte:
Prueba acida.
Rotación de inventarios. Indicador
que mide cuanto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos
que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que
representan un costo de oportunidad. Consulte: Rotación de inventarios.
Rotación de cartera. Es el mismo
indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca identificar el
tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar
que hacen parte del activo corriente. Consulte: Rotación de cartera. Las
cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de
terceros y que representan algún costo de oportunidad.
Rotación de cuentas por pagar.
Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su
efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito/Promedio de cuentas
por pagar)
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Las razones de endeudamiento permiten
identificar el grado de endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para
asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos:
Razón de endeudamiento. Mide la
proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos que
los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por
terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total
entre el activo total.
Razón pasivo capital. Mide la
relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y
los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo
plazo entre el capital contable.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Con estas razones se pretende medir
el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa ya sea con respecto a
las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al
capital aportado por los socios. Los indicadores más comunes son los
siguientes:
Margen bruto de utilidad. Mide el
porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado las
mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas)/Ventas.
Margen de utilidades operacionales.
Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para
ello se resta además del costo de venta, los gatos financieros incurridos.
Margen neto de utilidades. Al valor
de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo
los impuestos a que haya lugar.
Rotación de activos. Mide la
eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activo se
utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos, más
eficiente es la gestión de los activos. Este indicador se determina dividiendo
las ventas totales entre activos totales. Consulte: Rotación de activos.
Rendimiento de la inversión.
Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de
tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad
neta después de impuestos (Utilidad neta después de
impuestos/activos totales).
Rendimiento del capital común. Mide
la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las
utilidades después de impuestos restando los dividendos preferentes.
(Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes/ Capital
contable - Capital preferente).
Utilidad por acción. Indica la
rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa. (Utilidad para
acciones ordinarias/número de acciones ordinarias).
RAZONES DE COBERTURA
Las razones de cobertura miden la
capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o determinados cargos que
pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los indicadores a utilizar
tenemos:
Cobertura total del pasivo. Determina
la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus
pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina
dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y
abonos a capital del pasivo.
Razón de cobertura total. Este
indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir
con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como
arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y
otra erogación importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a
capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo, como por ejemplo el
arrendamiento.
A corto plazo ---------De liquidez De
actividad
De rendimiento
Razones
Financieras
A largo
plazo------------ De endeudamiento
De productividad
De crecimiento
Razones a corto plazo:
Estas razones tratan de analizar
aspectos tales como la capacidad de pago
a corto plazo, la recuperación de la
cartera de clientes, la rotación de los inventarios, la frecuencia con que la
empresa paga sus compromisos a los proveedores, la rentabilidad del capital de
trabajo, etc.
Razones de liquidez:
La finalidad de este grupo es
analizar la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo y los niveles del
circulante.
Liquidez: capacidad de pago a corto plazo.
Razones a Largo Plazo:
Estas razones evalúan el
endeudamiento a largo plazo, la productividad (relación entre los recursos que
se invierten y el producto que se obtiene), y el desarrollo y expansión de una
entidad.
Razones de Mercado
Las razones de mercado se utilizan
para analizar la sobre o subvaluación del precio de las acciones de la empresa
en los mercados bursátiles principalmente.
1.- Múltiplo Precio/Utilidad = Precio
o Valor de Mercado por acción
(P/U o VM/UPA) Utilidad por Acción
Múltiplo Precio/Valor en Libros =
Precio o Valor de Mercado por acción
(P/VL o VM/VL) Valor en Libros por
Acción
Definiciones:
Utilidad por Acción (UPA) = Utilidad
Neta
Número de acciones
Valor en Libros o Valor Contable (VL)
= Capital Contable
Número de acciones
Precio o Valor de Mercado (P o VM) =
Precio por Acción definido en el piso de Remates por oferta y demanda
Razones Financieras Estándar
Se entiende por estándar lo que debe
ser y es un parámetro de eficiencia, las razones estándar sirven como marco de
referencia para confrontar las razones reales (simples) contra las mismas y
obtener elementos de juicio para conocer si los rubros contenidos están en
armonía. Las razones estándar son metas por seguir; constituyen medidas básicas
de eficiencia como instrumento de control mediante su comparación constante con
lo real; tales comparaciones permiten establecer desviaciones.
RAZÓNES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una organización es
juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que
se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las
finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes
•Capital Neto De Trabajo (Cnt): Esta
razón se obtiene al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa
todos sus derechos corrientes.
CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente
•Índice De Solvencia (Is): Este
considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo
y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo Corriente
Pasivo Corriente
•Índice De La Prueba Del Ácido
(Acido): Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del
activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es
el activo con menor liquidez.
ACIDO = Activo Corriente- Inventario
Pasivo Corriente
•Rotación De Inventario (Ri): Este
mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido
Inventario promedio
•Plazo Promedio De Inventario (Ppi):
Representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la
empresa.
PPI =
360
Rotación del Inventario
•Rotación De Cuentas Por Cobrar
(Rcc): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.
RCC
= Ventas anuales a
crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar
•Plazo Promedio De Cuentas Por Cobrar
(Ppcc): Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros
de la empresa.
PPCC
=
360
Rotación de Cuentas por Cobrar
•Rotación De Cuentas Por Pagar (Rcp):
Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten
en efectivo en el curso del año
RCP = Compras anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Pagar
•Plazo Promedio De Cuentas Por Pagar
(Ppcp): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.
PPCP
=
360
Rotación de Cuentas por Pagar
Razón de endeudamiento
Estas razones indican el monto del
dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran
importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del
tiempo.
•Razón De Endeudamiento (Re): Mide la
proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total
Activo total
•Razón Pasivo-Capital (Rpc): Indica
la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los
que aportan los dueños de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable
•Razón Pasivo A Capitalización Total
(Rpct): Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para
calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los
acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalización
total
RAZÓN DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y
evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de
activos o la inversión de los dueños.
•Margen Bruto De Utilidades (Mb):
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha
pagado sus existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas
•Margen De Utilidades Operacionales
(Mo): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada
venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos financieros o
gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operación de la
empresa.
•Margen Neto De Utilidades (Mn):
Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los
gastos incluyendo los impuestos.
•Rotación Del Activo Total (Rat):
Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar
ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales
•Rendimiento De La Inversión (Rei):
Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades
con los activos disponibles.
REI = Utilidades netas después de impuestos
Activos totales
•Rendimiento Del Capital Común (Cc):
Indica el rendimientoque se obtiene sobre el valor en libros del capital
contable.
CC = Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes
Capital contable - Capital preferente
•Utilidades Por Acción (Ua): Reprenta
el total de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias
Número de acciones ordinarias en circulación
•Dividendos Por Acción (Da): Esta
representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de
operaciones.
DA
=
Dividendos pagados
Número de acciones ordinarias vigentes
RAZÓN DE COBERTURA:
Estas razones evalúan la capacidad de
la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más
frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.
•Veces Que Se Ha Ganado El Interés
(Vgi): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales
de intereses.
VGI
= Utilidad antes de intereses e impuestos
Erogación anual por intereses
•Cobertura Total Del Pasivo (Ctp):
Esta razón considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones
por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los préstamos o
hacer abonos a los fondos de amortización
CTP = Ganancias antes de
intereses e impuestos
Intereses más abonos al pasivo principal
•Razón De Cobertura Total (Ct): Esta
razón incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los
temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos
financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de
arrendamientos
Punto de equilibrio
El punto de equilibrio es aquel
nivel de actividad en el que la empresa ni gana, ni pierde dinero, su beneficio
es cero.
Por debajo de ese nivel de actividad
la empresa tendría pérdidas.
Si el nivel de actividad fuera
superior, la empresa obtendría beneficios.
•Métodos
De acuerdo con la forma de analizar
el Contenido de los estados financieros, existen los siguientes métodos de
evaluación:
Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance
General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.
Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para determinar los aumentos y
disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este análisis
es de gran importancia para la empresa, porque mediante él se informa si los
cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos;
también permite definir cuáles merecen mayor atención por ser cambios
significativos en la marcha.
Método de Razones Estándar:
Una razón estándar
es la interdependencia geométrica del promedio de conceptos y cifras obtenidas
de una serie de datos de empresas dedicadas a la misma actividad. También se le
puede considerar una medida de eficiencia o de control basada en la
interdependencia geométrica de cifras promedio que se comparan entre sí. En
otras palabras, son una cifra representativa, normal o ideal, a la cual se
trata de igualar o llegar.
La razón estándar
es igual al promedio de una serie de cifras o razones simples de estados
financieros de la misma empresa a distintas fechas o períodos, o bien, el
promedio de una serie de cifras o razones simples de estados financieros a la
misma fecha o período de distintas empresas dedicadas a la misma actividad.
El sistema DUPONT es
una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis
del desempeño económico y operativo de una empresa.
El sistema DUPONT integra o
combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la
eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT
reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la
empresa y de su apalancamiento financiero.
Estas tres variables son las
responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus
recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso
eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación de estos, lo
mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por
el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la
rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo es el margen de
utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento financiero,
se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma
como la empresa esta obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar
sus puntos fuertes o débiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT
primero miremos el porque utiliza estas dos variables:
1. Margen de utilidad en
ventas. Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden
uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de
productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada
venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin
vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este
sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no están utilizando
eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un
capital inmovilizado por un mayor tiempo.
2. Uso eficiente de sus activos
fijos. Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen
menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la
alta rotación de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que
solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho más
rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su
rotación es de una semana o más.
En un ejemplo práctico y
suponiendo la reinversión de las utilidades, el producto con una margen del 5%
pero que tiene una rotación diaria, en una semana (5 días) su
rentabilidad será del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades),
mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con
rotación semanal, en una semana su rentabilidad solo será del 20%.
Lo anterior significa que no
siempre la rentabilidad está en vender a mayor precio sino en vender una mayor
cantidad a un menor precio.
3. Multiplicador del capital.
Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en la
posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con
recursos propios.
Para poder operar, la empresa
requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas;
en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar
créditos con terceros (Pasivo).
Así las cosas, entre mayor sea
capital financiado, mayores serán los costos financieros por este capital, lo
que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.
Es por eso que el sistema
DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del capital) para
determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con
pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad
generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la
operación de los activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de
utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si se tienen que
pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad
obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiación
de activos con pasivos tiene implícito un riesgo financiero al no tenerse
la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los
costos financieros de su financiación.
Cálculo del índice DUPONT
Teniendo claro ya el
significado de las dos variables utilizadas por el sistema DUPONT, miremos
ahora como es su cálculo en su forma más sencilla.
Sistema DUPONT =
(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo
total)*(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer
factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en ventas), el
segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la
operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento
financiero.
Suponiendo la siguiente
información financiera tendríamos:
Activos
100.000.000
Pasivos
30.000.000
Patrimonio
70.000.000
Ventas
300.000.000
Costos de
venta 200.000.000
Gastos
60.000.000
Utilidad
40.000.000
Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 =
13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital
= Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Según la
información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una rentabilidad del
57%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue debido a
la eficiencia en la operación de activos, tal como se puede ver en el cálculo
independiente
APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO
Y TOTAL
El apalancamiento se define como la
capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el
aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar
utilidades.
El procedimiento
de elaboración es el siguiente:
Para la elaboración del cálculo del
apalancamiento financiero, operativo y total, es necesario contar con dos
Estados de Resultados de dos años consecutivos de inicio y fin de periodo.
Se tomarán los saldos de las ventas
netas, es decir el resultado de las ventas totales, menos las devoluciones y
rebajas sobre ventas, la utilidad de operación antes de calcular el costo
integral de financiamiento (repomo, utilidad o pérdida en cambios y la
diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad
neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento,
antes de la participación de utilidades e impuestos.
Se obtienen los cambios porcentuales
de las ventas, utilidad de operación y utilidad neta.
Cuando se obtienen estos porcentajes
se les aplican las fórmulas del:
Apalancamiento Operativo = % de
variación en la utilidad de operación
% de variación en las ventas
Apalancamiento financiero = % de variación de la utilidad neta
% de variación en las ventas
Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el
apalancamiento financiero.
Análisis:
Apalancamiento Operativo:
La empresa está utilizando
eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un
4.65% de apalancamiento operativo.
Apalancamiento Financiero:
La empresa no está utilizando el
financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no
le genera un porcentaje mayor a 1, en este caso es mejor pagar el
financiamiento para ahorrar gastos financieros además de no generarle
beneficios.
Un refinamiento
Apalancamiento Financiero
El uso de la deuda tiene dos efectos
importantes en la razón de precio a utilidad:
El primer efecto proviene de la
deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que puede representar
una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital.
El segundo efecto proviene del hecho
de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por acción
(suponiendo que sus utilidades son positivas.
APALANCAMIENTO OPERACIONAL
1.- Concepto
El apalancamiento operacional aparece
en el proceso de modernización de las empresas. Estas sustituyen mano de obra
por equipos cada día más complejos. En este camino, el operario que antaño
manejaba una fresadora se convierte hoy en un técnico, o hasta en un ingeniero,
que programa y opera una máquina con control numérico computarizado, que
realiza múltiples operaciones con gran precisión y rapidez. Los costos
variables bajan, pues decrece el número de obreros tradicionales, se disminuye
el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el trabajo.
Los costos fijos se incrementan, porque la máquina necesita soporte de
ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. También aparece el cargo por
depreciación, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurrió para
comprarla, o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria.
Se dice que una empresa tiene un alto
grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos
totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de
apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente
pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de operación.
Es importante manifestar que el
apalancamiento operacional juega un papel muy representativo en el desarrollo
económico de una empresa comercial, por ello, el administrador debe
permanentemente actuar en función de disminuir los costos fijos, lo cual
redunda en beneficios económicos que al final del ejercicio, se ven reflejados
en el estado de resultados.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
1.- Concepto
Es el efecto que introduce el
endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación
resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las
inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de
interés de las deudas.
Se denomina apalancamiento a la
posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de
contar con el dinero de la operación en el momento presente Es un indicador del
nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o
patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo
más capital propio.
Se considera como una herramienta,
técnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el interés
Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las
Utilidades de operación de una empresa.
Es decir: los intereses por préstamos
actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan
para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por
Apalancamiento Financiera, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a
un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.
2.- Clasificación del Apalancamiento
Financiero
a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva,
es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en
los préstamos
b) Apalancamiento Financiero
Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se
paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al
punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por
los fondos obtenidos en los préstamos
El apalancamiento combinado o total
Una empresa puede
tener un alto apalancamiento operativo, esto es, haber escogido una estructura
de costos donde predominan los costos fijos (por ejemplo, instalaciones
altamente automatizadas) y, también, un elevado apalancamiento financiero,
situación en donde prima la deuda sobre el capital de los accionistas.